稳定币自诞生以来已有十余年，但直到最近，其主要发行方之一Circle在纽交所上市，并在十多天内股价暴涨八倍，才引发了投资者的广泛关注。本文旨在向投资者介绍稳定币的“魔法般”功能。
稳定币是什么
简单而言，稳定币是一种加密货币，也是一种私人货币，其币值与某种法币（如美元）等稳定资产挂钩，具备币值稳定的特点。截至2025年6月，全球稳定币市值约为2500亿美元，市场上已存在超过200种稳定币，这一数字仍在持续增长。
USDT（泰达币）是当前最大的稳定币，市值超过1500亿美元，占据约60%~62%的市场份额。USDT自2014年发行，与美元1：1挂钩，可在以太坊、Solana和Tron等多个主流区块链上流通。
USDC（美元币）是市值第二的稳定币，2025年市值达到约615亿~617亿美元，市占率近23%~25%。USDC由Circle公司发行，以合规性和透明度见长，受到机构投资者的青睐。美国拥有最多的稳定币项目，包括USDC、USDP、TUSD等，监管体系相对完善。
目前市场已形成以USDT和USDC为主的“寡头”结构，二者合计占稳定币市场的85%以上份额。大多数主流稳定币采用法币储备模式发行，其储备资产多为现金、美国国债和短期逆回购协议，以支撑币值稳定。
国际监管与创新方面，美国国会正加速立法，推动一系列有利于加密资产产业的法律进程，为数字资产与传统金融的融合铺平道路。中国香港也已通过《稳定币条例草案》，建立稳健、全面的监管框架，并通过“稳定币沙盒”模式鼓励机构创新。欧盟则在制定MiCA等加密资产市场监管法规，对稳定币提出更高的合规要求。
资本高额回报的新工具
相较于其他投资工具，稳定币投资具有以下显著优势：
第一，流动性优势。Coinbase Wallet用户通过持有USDC可获得约4.7%的年化收益率，且资金保持高度流动性，随时可取用。这相比传统定期存款或债券投资更具灵活性，满足了投资者对资金自由度的需求。
第二，收益稳定性。当前USDC在不同平台上的质押收益率区间为1.16%~10.88%，远高于传统银行存款的低利率，为投资者带来了更具吸引力的收益选择。
第三，技术便利性。依托区块链技术，稳定币投资实现了全天候（24/7）交易、全球转账及自动化收益分配。以Coinbase Wallet为例，USDC收益每月通过Base Layer 2网络自动支付，无需锁定期，支持Base、以太坊及Polygon等多条区块链网络，极大地方便了用户操作。
其他平台如币安（Binance）提供最高可达10.88%的年化收益率，并采用灵活质押机制。一些去中心化金融平台（DeFi）如Trader Joe的特定USDC流动性池收益率甚至高达211.52%，但高收益往往伴随更高风险，投资者需谨慎权衡。
按照以上框架，笔者整理了如下表格，帮助投资者全面了解稳定币在DeFi生态中的不同盈利机会及其潜在风险。
资产匿名移动的隐身衣
稳定币能够实现资金在全球范围内的快速链上转移，往往在几分钟内即可完成，使得传统的跨境资金追踪愈加困难。稳定币这一特性，使其被广泛用于绕过全球金融限制，包括逃税、地下博彩、诈骗以及其他非法活动。
最新数据显示，稳定币已成为规避传统金融监管、加密货币活动中洗钱的首选工具。2024年，稳定币占所有加密货币洗钱活动的比例达到63%，已取代比特币成为资产匿名转移的主要工具。这主要由于稳定币的币值稳定性和广泛的接受度，使其成为转移与隐藏非法资金的理想手段。
对稳定币实施金融监管所面临的最大挑战在于追踪资金的所有权及其流向。区块链的核心特性是“假名性”，而非完全匿名。这意味着虽然交易数据公开透明，但链上地址并不直接关联用户真实身份，为追踪资金的来源和流向带来了难度。特别是在不法分子不断发展新的洗钱技术的背景下，进一步增加了识别难度。
例如：跨链桥（Cross-chain bridges）：被越来越频繁地用于在不同区块链之间转移资金，以混淆支付路径；隐私币（Privacy coins），如Monero（XMR）提供更强的匿名性，是某些用户的首选；“剥皮链”（Peel chains），将大额资金拆分为一系列小额、难以追踪的交易；虚拟货币混合器（Mixers）：隐藏交易来源与目的地的常用工具。
许多去中心化金融协议大量使用稳定币。由于缺乏中心化监管机构，这为不法分子提供了利用这些平台洗钱的额外机会。尽管各国及行业组织已在积极推动“了解你的客户”和“反洗钱”相关法规，要求稳定币发行方与交易所强化身份验证和交易监控，但由于其跨境性质、交易速度快以及与DeFi的深度融合，这些监管措施在落地实施上仍面临诸多挑战。
综上所述，尽管监管机构与区块链分析公司正在不断加强打击非法金融行为的能力，但加密货币所具备的快速、全球化以及假名性特征，加之不断演化的洗钱手段，确实使该领域成为一个需要持续加强监管治理的“金融监管灰色地带”。
交易成本低廉的高效链
稳定币因其价格与特定稳定资产（如美元）挂钩的特性，在加密货币世界中扮演着独特的角色。它们不仅提供了数字资产的便利性，还规避了传统加密货币（如比特币、以太坊）剧烈波动的缺点。因此，稳定币在许多方面可以被视为“交易成本低廉的高效链”，尤其体现在以下几个方面。
第一，交易速度快且7×24小时不间断。
传统的银行转账，尤其是国际汇款，往往需要数小时甚至数天才能完成清算，并且受到银行工作时间、节假日等限制。而稳定币交易建立在区块链技术之上，只要网络不拥堵，无论何时何地，交易几乎是即时完成的。比如一家位于中国的外贸公司需要向美国供应商支付一笔货款，如果通过传统银行电汇，可能需要2~5个工作日，并且可能因为时差和银行处理时间而延迟。但如果双方都接受USDT或USDC等稳定币支付，这笔款项可以在几分钟内从中国的数字钱包发送到美国供应商的数字钱包，且没有时间限制。另外，假设某跨国企业在夜间或周末需要紧急调拨资金以应对突发状况，传统银行系统无法满足即时需求，但使用稳定币可以随时随地进行资金转移。
第二，交易费用低廉，尤其是对比国际汇款。
虽然区块链交易本身会产生“Gas费”（网络手续费），但这笔费用通常远低于传统银行国际汇款的SWIFT费用、中转行费用或第三方支付平台的手续费。对于大额交易而言，稳定币的相对成本优势尤为明显。比如，一位中国香港的自由职业者为美国的客户提供服务，如果客户通过PayPal或传统银行转账支付，可能会被收取3%~5%甚至更高的手续费，且汇率转换损失也较大。而如果通过USDT支付，在以太坊网络拥堵不严重的情况下，单笔交易的Gas费可能只有几美元到十几美元，而在如Tron或Solana等更高效的区块链上，费用可能低至几美分，对于一笔数百或数千美元的款项来说，交易成本占比极低。尽管在零售层面稳定币支付还未普及，但在一些加密货币原生社区或特定场景中，使用稳定币进行小额支付的费用也比某些信用卡手续费更低。
第三，抗审查与无需许可。
稳定币交易是在无需许可的公共区块链上进行的，这意味着任何人都可以发送和接收稳定币，无需通过银行或金融机构的批准。这为一些受制于严格资本管制或金融基础设施不完善地区的用户提供了重要的替代方案。比如在某些国家，个人或企业将资金转移到境外会受到严格的限制。通过稳定币，理论上可以在合规的前提下，绕过这些限制进行资金的国际化流动。
第四，稳定性与可预测性。
相较于比特币等波动性较大的加密货币，稳定币价格波动极小，使其成为更可靠的记账单位和价值储存手段，显著降低了交易双方因币价波动带来的风险。如果一家企业接受比特币作为支付手段，那么从收到比特币到将其兑换为法币期间，比特币价格的剧烈波动可能导致企业蒙受损失。而若使用USDT或USDC等稳定币，企业在收到款项后，其价值几乎与美元等同，从而有效避免汇率风险。
第五，服务高价值、长周期工业项目的全新金融工具。
稳定币为高价值、长周期工业项目提供了全新的金融工具，特别适用于涉及参与方众多、资金链复杂的项目管理。基于稳定币的可编程支付和智能合约技术，项目各阶段的资金拨付可以与合同约定自动联动，按进度节点自动付款，从而有效减少信任成本与违约风险。跨国参与方可通过稳定币实现全球资金自由流转，规避传统跨境结算的高成本与延迟，并借助链上透明监管提升资金安全与合规性。这为长周期项目带来了更高效、更可控的资金运作模式。
尽管稳定币也面临监管挑战、部分中心化风险以及链上网络拥堵导致手续费上涨等问题，但其在全球范围内交易的快速性、低成本和无需许可的特性，使其成为当下金融领域不可忽视的高效工具。特别是在跨境支付、国际结算和规避传统金融壁垒等场景下，稳定币的优势日益显著。
（作者系马里兰大学经济学教授）
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李运奇
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